Η ακτινογραφία του δανεισμού της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ
Στην ερμηνεία των οικονομικών μεγεθών ο διάβολος κρύβεται στις λεπτομέρειες των λογιστικών προτύπων. Για παράδειγμα, όποιος μείνει στην αρχική ερμηνεία των pro forma μεγεθών του α’ εξαμήνου για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ίσως κοντοσταθεί μπροστά στο pro forma προσαρμοσμένο καθαρό χρέος των 3,82 δισ. ευρώ. Μόνο που η πραγματικότητα πίσω από την αυστηρή ενοποίηση των IFRS λέει μια τελείως διαφορετική ιστορία. Στην ουσία, η μητρική εταιρεία όχι μόνο δεν επιβαρύνεται με δανεισμό, αλλά διατηρεί και ένα ισχυρό θετικό ταμείο ύψους 280 εκατ. ευρώ. Πού βρίσκεται, λοιπόν, το καθαρό χρέος; Εξ ολοκλήρου «κλειδωμένο» στο Project Finance των μεγάλων παραχωρήσεων, με πρωταγωνιστές τη Νέα Αττική Οδό και την Εγνατία Οδό. Πρόκειται για την κλασική, δοκιμασμένη συνταγή του δανεισμού χωρίς αναγωγή (non-recourse) στη μητρική εταιρεία, όπου οι πιστώτριες τράπεζες δεν έχουν καμία απαίτηση απέναντι στη μητρική. Και δεδομένου ότι η Αττική και η Εγνατία είναι στρατηγικής σημασίας έργα υποδομής, γίνεται σαφές ότι ο δανεισμός αυτός εξυπηρετείται αποκλειστικά από τις ταμειακές ροές των δύο αυτών mega παραχωρήσεων. Με ορίζοντα 20ετίας και τα έσοδα από τα διόδια να λειτουργούν ως μια αδιάκοπη μηχανή προβλέψιμων ταμειακών ροών, αυτά τα δάνεια έχουν έτσι διαρθρωθεί, ώστε να αυτοχρηματοδοτούνται και να αποπληρώνονται αυτόνομα.
Βόμβα στο τραπεζικό σύστημα – Σε 10 επιχειρηματικούς ομίλους το 81% των δανείων
Ο πεθερός του Γεραπετρίτη, πρόεδρος της ΤΕΡΝΑ
.jpeg)
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου